黄金价格暴涨 投资机会来了吗

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2019-06-25 10:21:27

6月25日,芝加哥商品交易所集团旗下黄金期货(COMEX Gold)主力合约价格突破1,440美元关口,报1,441.65美元/盎司,创近6年来的新高。6月以来国际黄金价格已经上涨近10%,贡献了2019年绝大部分涨幅。截至北京时间6月25日收盘,中国A股市场交易量最大的华安黄金ETF的当月累计涨幅为10%。

受美元走弱和市场避险需求增强的双重影响,COMEX黄金期货价格创新近6年来新高(图源:VCG)

近期黄金价格的暴涨受到降息预期走强和美元走弱的影响。美联储在6月19日议息会议中决定将联邦基金目标利率区间维持在2.25%至2.5%不变。在政策声明中,美联储删除了对利率政策保持“耐心(patient)”的表述,并将2019年个人消费支出价格指数(PCE)的通胀预测由3月份的1.8%下调至1.5%。美联储虽然没有给出明确的降息信号,但是已经在为降息提供预期准备和数据支撑。

受美联储6月议息会议的影响,美元指数(USDX)连跌5个交易日,截至6月25日累计跌幅接近2%。由于美元指数与黄金价格之间具有显著的负相关性,美元指数的急速下跌导致COMEX黄金期货主力合约价格连续5个交易日的累计涨幅超过6%。

导致黄金价格暴涨的另一个因素是市场避险需求增强。首先,中美贸易战的紧张局势没有丝毫缓解。美国制裁中国科技公司的行为已经造成贸易战的扩大化。由于中美两国企业在全球产业链中都举足轻重,因此中美贸易战的升级给全球经济带去了极大的不确定性。如果G20峰会上中美两国领导人不能重启贸易谈判,那么资本市场的恐慌情绪必将加重,而避险需求也将进一步推高黄金价格。

其次,地缘局势紧张同样导致市场避险需求增加。美国退出伊核协议后,美伊关系持续紧张。继“油轮遇袭事件”之后,当地时间6月20日伊朗伊斯兰革命宣称击落美国无人机,将美伊紧张局势推向新的高潮。随着美国对伊朗动武的可能性不断增加,市场的避险需求也带动黄金价格不断攀升。

可以说,6月以来,国际黄金价格的暴涨是由多种因素共同导致的。那么,这轮黄金上涨趋势能够持续吗?

6月21日,HIS Markit公布的6月美国采购经理人指数(PMI)初值为50.1,创下2009年9月以来的新低。美国宏观经济指标显示出经济下行压力增大。在此种情况下,美联储结束加息已成定局,何时开启降息则取决于美国经济的下滑速度。

目前来看,美国各项经济指标相对于其他国家仍然较为健康。自2000年以来,美联储每次开启降息周期都是在经济危机之后。21世纪初的互联网泡沫开启了2001年1月至2004年6月的降息周期;2007年的次贷危机开启了2007年9月至2015年12月的降息周期。

因此,在美国经济环境不出现迅速恶化的情况下,美联储不太可能大幅连续降息。同时,美国的经济形势预示着美联储在较长时间段内已经没有加息的可能了,引发黄金价格下跌的一大因素已经消除。随着美国经济持续下行,美联储只有降息的可能性,对黄金价格的长期影响也是正向的。

此外,中美贸易战的大背景是中国崛起引发的中美博弈。在中国超越美国或中国放弃超越美国的情况出现之前,中美将长期在包括经济在内的各个领域进行博弈。由此引发的市场不确定性将长期存在,对于作为避险工具的黄金来说,中美博弈属于长期的利好。

因此,短期来看,市场的焦虑情绪已经将黄金价格推向了新的高点,随着市场情绪的释放,黄金价格继续暴涨的可能性正在下降;长期来看,美联储的降息预期和全球经济面临的不确定性将在未来很长一段时间内支持黄金价格继续走高。

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撰写:陈放

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