A股一日“穿越牛熊”特朗普关税威胁给谁“泼凉水”

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2019-05-07 06:31:05

北京时间5月7日,中国股市经历了前一个交易日暴跌后小幅高开,上海证券交易所综合指数和创业板指数反弹幅度接近2%,深圳证券交易所成分指数反弹幅度近2.5%,临近中午休市开始回落,下午开盘后三大股指一度再次下跌,临近尾盘,中国股市再次冲高。截至收盘,上证指数报2926.39点,上涨0.69%;深证指数报收9089.46点,上涨1.63%;创业板指数报1504.16点,微涨0.62%。

中国国务院副总理刘鹤将再次访美,进行中美第十一轮磋商(Reuters)

美国总统特朗普(Donald Trump)此前发布针对中美贸易谈判的“关税威胁论”令市场蒙上一层阴影。5月6日A股低开低走大跌收盘,沪指盘中一度失守2900点,收盘跌幅超过5.5%,深成指和创业板指数跌幅近8%,超过3,400至股票下跌,1,054只股票跌停。

股市急转直下,中国股民情绪随着股指点位的大起大落而大喜大悲。2019年开年,沪指从2440低点强势反弹,几乎是单边上涨,短短三个月内最高涨至3288点,涨幅达到30%,“久旱逢甘露”的中国股民期盼的牛市似乎真的来了。5月1日前一波六连阴调整加上节后第一个交易日暴跌,让之前还高喊“牛市来了”的投资者被打击得“透心凉”,甚至有悲观的股民直呼“牛市结束了”。似乎一切都来得那么快,一日之间,中国股市就“穿越了牛熊”。

十分讽刺的是,市场情绪从2018年的过分悲观,到2019年的过分乐观,也仅仅经历了几个月时间。

仔细回想,2018年一季度诸多券商和媒体都认为经济复苏预期良好,三大股指一波强势“九连阳”后市场一致看多股市;二季度,前期去杠杆政策给实体经济带来的压力开始显现,中美贸易摩擦让市场忧虑重重,人民币也开始大幅度贬值,关于汇率是否“破7”的讨论不绝于耳;三季度后,舆论环境更加嘈杂,改革开放40周年大背景下,甚至出现“民企退出论”这样“开历史倒车”的言论。尽管中国央行不断放松货币环境,但在并不畅通的传导机制下,融资环境没有好转,基建增速持续下滑,临近年末,市场上出现了各种“裁员潮”的消息;伴随着中共高层关于“经济下行压力加大”“外部形势复杂多变”的定调,市场心态不断转向悲观,四季度消费数据也急转直下,乘用车销售数据自有统计以来首次负增长,12月公布的采购经理指数创下2016年1月以来最低水平,宏观经济的下行压力凸显。

伴随着中美贸易谈判形势的好转,2019年开年中国央行降低存款准备金率,财政政策方面,中国政府持续推动大规模的减税降费,多措并举之下,一季度宏观经济形势突然从悲观转向乐观。

从近期数据来看,“超预期”似乎成了主旋律,一季度中国经济增长6.4%,超预期;3月中国社会融资规模2.86万亿元人民币(1元人民币约合0.149美元)、新增人民币贷款1.69万亿元,超预期;中国海关总署公布的数据,3月出口同比增14.2%,预期增6.5%,超预期。就连“复杂多变”的外部形势也大为改观,美国一季度经济增长3.2%,超预期;欧元区一季度经济增长0.4%,在2018年下半年放缓后强势反弹;此外,欧美实业率统计数据也降至历史地位;中美双方频繁接触似乎也预示着贸易战偃旗息鼓,达成和解水到渠成。

好像所有的宏观经济基本面都可以支撑中国股市再创新高,但特朗普的两条推特(Twitter),就让中国股市“现出原形”。所有的推动股市上涨的“基本面”都显得有些无力,无论是科创板和注册制对于科技板块的利好,还是2019年以来A股纳入两大国际指数带来的北向资金大幅流入,亦或是政策面持续改革带来的政策红利。A股暴跌,就像皇帝的新衣中,看不到华贵衣服还大声嚷嚷的小孩,让渴望牛市的市场投机者丢尽颜面。

究竟是投资者对股市抱有过多期待还是中国股民本身在2019年这轮轰轰烈烈单边上涨中忘记了初心?

回过头来再看看中国股市面临的宏观经济形势,主要经济指标企稳,但实体经济似乎仍然面临挑战。2019年4月,采购经理指数(PMI)为50.1,比上月回落0.4。从历史数据看,2005至2018年这14年中4月的PMI平均值为53.7;一季度工业增加值增速不及预期;汽车销售数据继续负增长;发电量增速回落。

与股价最直接相关的上市公司盈利状况呢?已经公布的上市公司业绩中,2018年A股上市公司合计实现营业总收入45.18万亿元人民币,同比增长11.48%,但增速比2017年同期的17.57%略有下降,这也是A股上市公司营业总收入3年来首次增速下降。上市公司实现净利润约3.36万亿元,同比下降1.9%,与2017年相比降幅达到20个百分点;垄断性质的金融业和“两桶油”(中国石油和中国石化)在全部A股上市公司净利润占比超过一半,剔除“两桶油”和金融行业的利润,2018年A股实现净利润1.52万亿元,同比下降8.19%。与2017年同期31.29%的增长率相比,大幅下降近40个百分点。这些基本面因素在市场眼里似乎都不那么重要。

特朗普发出关税威胁后, 对比美国股市的表现就要淡定得多。尽管道琼斯指数低开2%,但随后低开高走,收市时,道指仅仅下跌67点,三大股指下跌幅度均未超过0.5%,与中国股市低开低走的剧情截然不同。

或许就像中国国内舆论集体噤声一样,特朗普的两条推特并不是中国股市暴跌的根本原因,A股也不该抱有“十年牛市”的幻想,每一个市场参与者都应该冷静,良好的宏观经济基本面,踏实的企业盈利能力,合理的预期才是中国资本市场健康发展的福音。

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撰写:王雨辰

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