用電量增速下滑59% 中共“資本出清”或進入第二階段

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9月18日,中國8月份經濟實錘數据公布,据中國发展和改革委員會发布的數据顯示,8月中國全社會用電量同比增長3.6%,增速比上月回升0.9個百分點。尽管代表著中國實體經濟的用電量增長所恢复,但是相比于2018年同期增幅依然減少將近5.2個百分點,增速下滑了將近59%。這說明從2019年初中國政府所采取的信貸刺激和新增專項債等措施,依然未落實到實體經濟。

尽管2019年8月新增社融已經達到1.98万億元人民幣(1元人民幣約合0.14美元)的規模,8月末社融存量達到216.01万億元,增速維持在10%以上,但是由于受之前企業和地方政府債務的拖累和對需求前景的擔心,實際的投資和企業開工并沒有同步增長。這是導致社會用電量增幅依然下滑的根本原因。

受實體經濟增長乏力影響,8月份中國社會用電量增速大幅下滑。(VCG)

据中國知名券商天風證券的研究表示,尽管中國的信貸規模在擴大,但是更多的貸款進入了頭部企業和小微企業的短期融資。這主要是用于解決企業的資金鏈在緊張,而難以形成實質性的擴大再生產投資。與投資直接相关的企業中長期貸款,在2019年上半年同比反而少增了2,400億元。而政府在2019年1月至8月,大量发行的近4万億元的地方政府債券,除了可能有少量資金閒置以外,按照目前基礎設施投資同比改善有限的情況,最大的可能性是有相当的資金用于了對隱形債務的“借新還舊”。

從社融向實體經濟的傳導過程來看,2019年的中國經濟呈現出,資金供給明顯改善,而實際投資依然乏力的局面。并且,這种情況與之前“金融空轉”的情形不同,大量的資金其實并沒有太好的投資可以選擇,更多的資金要么是陷于“資本出清”后的不良資產難以自拔,要么就是為了應對可能的出現的風險依然在選擇觀望。

面對資金逐步到位,但是投資遲遲不見增長的情況。如何在繼續防范金融風險、遏制“金融空轉”和房地產投資的基礎上,同時引導企業加速投資進度,幫助企業走出債務困境,重新整合不良資產,恢复生產就成為了,繼中共實施“三去一補”“資本出清”“金融監管”之后的第二階段改革重點。

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撰寫:于小龍

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